금리와 주가의 상관관계

1. 금리의 이해

금리는 일종의 돈의 가치를 결정하는 요인라고 보면 된다. 연 금리가 10%라면 100만 원을 1년간 저축한다면 1년 뒤에 110만 원을 받을 수 있다. 이건 저축했을 때뿐만 아니라 대출했을 때도 마찬가지다.
 
그래서 금리를 통해서 화폐가 유통되는 속도를 조절한다. 금리를 올리면, 사람들은 돈을 쓰지 않는다. 저축하거나 부채가 있다면 빚을 갚는다. 그래서 시장에 화폐가 유통되는 속도가 줄어든다. 반대로 금리를 내리면, 사람들은 돈을 사용한다. 저축하면 받는 이자가 줄어들기에 소비를 하게 된다. 그래서 화폐가 유통되는 속도가 증가한다.
 
그래서 주식시장, 실물시장으로 나누어서 생각하면 둘다 돈이 풀리는 양이 늘어난다. 그래서 화폐가치가 하락하게 되고 주가는 상승하고, 실물시장에 풀리는 물건의 가격을 올린다. 즉 인플레이션을 유발한다. 자세한 내용은 링크를 통해 좀 더 자세하게 설명하였다. 
 

2. 금리와 주가의 상관관계

1) 금리가 오른다면, 주가는 어떻게 될까?

사람들은 금리가 올라가면 주가가 떨어진다고 생각한다. 이번 금리상승 사이클에도 상당한 주가의 하락을 가져왔다. 그래서 풀린돈이 많을수록 연준에서의 금리인상과 관련된 첫 발언은 상당히 큰 발작(텐트럼)이 발생한다. 그래서 금리인상이 가지는 이미지는 주식시장에서 좋지 않다.
 
물론 코스피는 3300을 찍고 2700을 회복한 수준이며, 미국은 신고가를 갱신하고 있는 상황이다. 그래서 금리인상 = 주가하락이라 생각하면 안 된다. 다른 글에도 설명했지만, 원자재 가격의 상승(인플레이션)이 워낙 가파를 면 금리를 올리게 되고 이럴 때는 주가는 하락하게 된다. 하지만 지금의 미국을 생각하면 금리가 오른 상황에서 왜 주가가 오른 것일까?
 

2) 금리가 내린다면, 주가는 어떻게 될까?

반대의 경우를 이야기 해보자. 금리가 하락한다면, 일반적으로 주가가 상승한다고 생각한다. 당연히 유동성의 증가로 시장에 좋은 현상이다. 하지만 생각해 보면 코로나가 발생했을 때 금리를 급격히 하락ㄹ시켰다. 3% 가까운 금리에서 0%까지 내렸고 거기에 양적완화까지 수행했다.
 
하지만 주가는 금리를 내리는 동안에도 계속해서 주가는 내려갔다. 그렇다면 금리를 내리는 상황에서도 주가는 흘러내리다 갑자기 반등한 이유는 무엇이었을까?
 

3. 결론

결론은 생각보다 간단하다. 주가는 금리와 성장 이 두가지의 방향성과 속도에 의해서 결정되기 때문이다. 그래서 방향성만 결정된다고 주가가 빠진다거나 오르는 것이 아니다. 물론 방향성이 바뀌는 순간은 중요한 변곡점이 되기에 큰 변화가 일어나기는 한다.
 
그래서 방향성이 결정된 순간부터는 금리와 성장의 힘싸움이 시작된다. 금리의 상승속도가 성장보다 빠르다면 주가는 하락하게 된다. 금리의 상승속도가 성장보다 느리다면 주가는 상승하게 된다. 반대로 금리의 하락도 같다. 금리의 하락하는 속도가 성장이 줄어드는 속도보다 빠르다면 주가는 하락한다. 금리의 하락하는 속도가 성장이 줄어드는 속도보다 느리다면 주가는 상승하게 된다.

4. 요약

금리 상승 속도 > 성장 상승 속도 = 주가 하락
금리 상승 속도 < 성장 상승 속도 = 주가 상승
금리 하락 속도 > 성장 하락 속도 = 주가 상승
금리 하락 속도 < 성장 하락 속도 = 주가 하락
금리의 방향성 변할때, 큰 변동성 발생 이를 텐트럼이라 한다.
 

5. 한국시장은?

그렇다면 이제 앞으로 한국시장은 어떤 모습을 보일까? 다른 중요 변수들이 있지만, 한국 시장을 금리와 성장 두 가지로 이야기하면 다음과 같다.  (이건 순전히 개인적인 의견이다.)
 
1) 반도체 업황의 턴어라운드(특히 삼성전자)
2) 원화 강세로 인한 경쟁력 상승(환율) - 달러 약세가 코스피에 유리하다.
3) 미국의 금리 인하로의 방향성 전환 시사 - (성장이 무너질때는 금리 인하로의 방향성 전환은 일시적 상승이므로 탈출할 기회일 수 있다.)
4) 미국의 금리 인하시, 중국의 추가적인 부양책 가능 
 
 즉 성장은 늘어날 가능성은 높아보이고, 금리 인하로의 방향성 전환과 인하가 된다면 기회일 수 있다. 물론 미국의 금리인하 속도는 천천히 갈거라 예상한다. 이런 상황이 유효하다면 상승할 거라 보고있다. 물론 생각지 못한 이벤트 발생한다면 주가는 하락할 수 있다.